蔡崇信和红杉中国，一起投了家400亿独角兽

顶级家族办公室与顶尖风险投资机构，共同聚焦于一家独角兽企业。

近期，总部位于沙特阿拉伯的金融科技公司Tabby，以65亿美元（约合人民币436.4亿元）的估值，成功筹集了2.33亿美元（约合人民币15.6亿元）资金。

从知名度来看，位于中东的Tabby自然不如大众更为熟悉的众多北美独角兽。不过，就业务模式而言，Tabby并不陌生——其核心产品主打“先买后付”（Buy Now Pay Later），功能类似于国内的花呗。

Tabby计划将这笔资金用于更深入地拓展沙特阿拉伯和阿联酋这两大核心市场。同时，这笔融资还包含一项面向员工的股权流动性安排。自2023年起，Tabby已定期进行老股置换，累计完成了超过1亿美元的股权交易，在职及离职员工均可参与出售。

Tabby成立于2019年，本轮融资已是公司的第F轮。最新一轮融资由老股东蓝池资本（Blue Pool Capital）领投，现有股东红杉中国（HSG）、威灵顿管理公司（Wellington Management）和Arbor Ventures跟投。

蓝池资本总部位于香港，由阿里巴巴董事局主席蔡崇信创立，管理着蔡崇信、马云及部分阿里高管的家族资产，长期以来被视为亚太地区家族办公室的标杆。红杉中国的行业地位则无需赘言。

有趣的是，尽管两家机构定位差异显著，但今年以来，蓝池资本和红杉中国已第二次出现在同一份投资名单中。

成立7年，估值超400亿

目前，Tabby的年化交易额达180亿美元，拥有2500万注册用户，接入Tabby的包括SHEIN、亚马逊、苹果、宜家、Jarir、三星和noon等超过7万家全球及本地品牌。

作为与众多电商平台深度合作的企业，Tabby也带有电商基因。这要从Tabby创始人的经历说起。

Tabby创始人霍萨姆·阿拉布（Hosam Arab）与许多企业家一样，属于天生的创业体质。根据阿拉布此前接受红杉中国访谈时的描述，他在通用电气工作过，就读于哈佛商学院，做过咨询顾问，也进入过私募股权领域，但发现过往的职业经历都不适合自己。最终，阿拉布恍然大悟：“问题或许不在我尝试的行业，而在我自己。创业是我唯一的出路。”

2011年，受美国B2C网站Zappos的启发，阿拉布与合伙人联合创立了在线时尚零售商Namshi。Namshi成立时，中东的在线时尚业态领域仍属空白。通过开发App、邀请网红合作、自建物流等一套组合拳，阿拉布将Namshi打造成中东地区的头部电商平台。截至2018年，Namshi全年销售额约为2.3亿美元。2019年2月，老股东Emaar（迪拜最大的房地产商）出手，以约2.8亿美元的总价全资收购了Namshi。

和大部分闲不住的企业家一样，阿拉布很快启动了下一个项目。他创立Tabby的初衷，是为了解决在Namshi时未能解决的业务问题。

运营Namshi期间，阿拉布尝试过刷卡折扣等各种方法，希望顾客养成线上支付习惯，但消费者对线上零售商始终缺乏信任，仍高度依赖现金交易。2011年到2019年，Namshi的现金交易占比仅从约85%降至约75%。在人人认为现金终将消亡的时代，这一下降速度堪称缓慢。

创立Tabby后，阿拉布推出了分期等额付款的“先买后付”模式。市面上大部分分期付款产品都收取利息，或存在各种隐性费用，而Tabby主打免息免滞纳金。凭借这一产品优势，Tabby迅速积累了庞大的用户群和合作商家，核心收入来自向商户收取的交易佣金。

乘着电商行业的东风，Tabby的业务快速起飞。2022年3月时，Tabby只有100多万活跃用户，覆盖3000多个品牌。到2023年底，Tabby的用户数量已达到1000万，合作品牌则指数级增长至3万多个。

不过，在阿拉布心中，Tabby的最终目标远不止是一家分期付款公司。在今年6月的一次访谈中，他坦言，先买后付从一开始就只是块跳板，而不是终点：

“（先买后付）为客户提供了一个非常清晰的价值主张，并能有效地吸引他们首次与我们交易。一旦建立了这种关系，并且拥有了不依赖昂贵付费推广的客户获取模式，接下来的问题就变成了：如何为同一客户开发其他产品，从而简化他们的财务生活？”

换句话说，阿拉布真正想做的，是一家业务多元的平台型金融科技公司。

2024年，也就是公司实现盈利的第二年，Tabby便收购了沙特的持牌数字钱包公司Tweeq。过去一年，Tabby又先后从沙特中央银行与阿联酋中央银行获得了多张金融牌照。目前，Tabby的业务已从最初的分期付款，延伸至贷款、转账和支付等领域。

持续拓宽的业务边界，也提升了Tabby的融资规模与估值。

成立以来，Tabby的投资人阵容堪称豪华，包括红杉印度、PayPal Ventures、阿布扎比主权基金穆巴达拉、蓝池资本等。2025年10月，红杉中国、博裕资本两家中国头部机构，也通过从早期投资者手中收购老股的方式入局，当时Tabby估值约为45亿美元。对比65亿美元的最新估值，不到一年时间里，Tabby的身价已上涨超过40%。

红杉与蓝池，今年第二次抱团

本轮融资也是蓝池资本第三次投资Tabby。早在2023年10月Tabby的D轮融资，蓝池资本就已进场。到了2025年2月与本轮，蓝池资本又接连加注。而算上2025年10月收购Tabby老股与本轮融资，红杉中国一年内已两次投资Tabby。

事实上，Tabby已是蓝池资本和红杉中国今年来的第二次“同框”。今年4月，亚洲大学生篮球联赛（AUBL）完成A轮融资，这轮融资由蓝池资本领投，跟投名单上也有红杉中国。

在对投资领域与标的的选择上，蓝池资本与红杉中国有一定相似之处。

两家机构都偏好新兴数字金融基础设施。除连续投资Tabby外，蓝池资本2025年还参投了美国稳定币区块链公司Stable。红杉中国在这条线上，则押注了澳大利亚起家的跨境支付平台Airwallex、尼日利亚的移动钱包公司Opay，以及英国数字银行公司Monzo。

两家也都瞄准了目的地旅游平台。其中蓝池资本投资的德国公司GetYour Guide主打欧美市场，红杉中国投资的香港公司Klook则主打亚太地区。

在消费赛道，蓝池与红杉甚至前后脚投资了同一个标的。2025年初，蓝池资本战略入股意大利时尚品牌Golden Goose，获得12%的股权。到了2025年末，红杉中国则宣布以约25亿欧元（约合人民币200亿元）的交易金额，控股Golden Goose。

不过，领域和项目上的重合，更像是蓝池与红杉在投资路径上偶尔的交叠。两家机构定位不同，整体投资策略也相差甚远。

作为头部风险投资和私募股权机构，红杉中国的业务涵盖种子轮、风险投资、成长型投资、收购和基础设施投资，高度聚焦股权投资领域。这几年，红杉中国的海外投资动作中，控股收购模式变得越来越多：2021年以来，红杉中国已先后控股了法国设计师品牌AMI、英国音响品牌马歇尔以及Golden Goose。

相较于会主动公开资产规模与投资组合的机构，作为多家族办公室的蓝池资本，则一直以神秘面目示人。蓝池资本的官网只有一页，除了公司地址、联系电话以及公司持有的牌照信息外，再无其他信息。

（蓝池资本官网）

不过，结合多方报道，仍可看出，作为承担家族财富传承使命的多家族办公室，蓝池资本在私募股权之外，还配置了大量另类资产。

最典型的资产莫过于富豪们的心头好——房地产。公开资料显示，2022年，蓝池资本购入了纽约最贵豪宅中央公园南220号大楼的顶楼豪宅，以及较低楼层的一间工人房。同时，蓝池资本还是一家葡萄牙波尔图五星级酒店的最大投资人，并在西班牙超过六家五星级酒店间接持有股权。

而蓝池投资组合中最具标志性的，还得是与蔡崇信个人爱好高度挂钩的体育资产。13岁移民美国后，蔡崇信在学生时代做过校篮球队和曲棍球队员，是NBA铁杆球迷，在阿里内部还有“篮球打得最好的合伙人”的称号。在此前的公开访谈中，蔡崇信也不吝分享体育运动对他的意义：

“体育不仅教你纪律和努力，而且体育还教你如何在失败后站起来，如果你输了一场比赛，你必须重新站起来。”

2018年到2019年，蔡崇信通过蓝池资本共计投入约33.5亿美元，买下了布鲁克林篮网队的100%股权和篮网队主场巴克莱中心。2024年，蓝池资本又以58亿美元的估值，将篮网队部分股权以6.88亿美元的价格，卖给了美国著名的科赫家族。同时，蓝池资本的股权投资记录中，还包含4家体育公司：职业曲棍球联盟（Premier Lacrosse League）、女子体育媒体JWS、“篮球+AI”平台NEX Team，以及Web3体育平台Fast Break Labs。

据媒体报道，红杉中国正与全球投资者接洽，为分拆独立后的首支美元基金募资。这支早期阶段基金计划募集规模至少12亿美元，资金将重点投向AI、医疗健康以及消费创新等赛道的初创企业。

而近期的市场消息显示，蓝池资本旗下的Harborside基金，计划在年底前募资5亿美元，主要配置外部对冲基金与私人信贷管理人。同时，蓝池资本的另一只基金Riverside，已募资14亿美元，未来计划投资高端消费、金融科技和AI领域的中型公司。

从最新募资情况看，蓝池与红杉的投资路径还将继续分化。不过，只要两家机构仍活跃在私募股权领域，或许用不了多久，它们就会在下一个Tabby的融资名单中相遇。

本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：李馨婷，36氪经授权发布。